机械网-机械行业：2009年投资新动向

械行业作为典型的周期性行业，在经历了连续3年扩产投资，景气上行的阶段后，2008年受宏观经济波动影响，需求增速降落，特别是下半年下滑幅度急剧放大。2009年行业需求将继续承受压力，不过本钱压力将大减，利润增速将继续回落。在机械大行业整体下行趋势中，2009年仍有部份投资亮点，如输变电装备、铁路装备等子行业。

2008年行业回顾

整体来看，受国际金融危机影响全球经济放缓等国内外多重因素的影响，2008年全部机械行业的内外需求加速放缓，我们预计2008年全年机械行业累计销售产值增速为25%，出口交货值增速为17%。

受上半年原材料(主要是钢材)本钱大幅上升及下半年下游需求加速降落两重影响，2008年机械行业盈利能力大幅回落。2007年1~11月机械行业利润总额增速47.79%，而2008年1~8月增速仅为29.91%，降幅巨大。

需求将继续承受压力

虽然目前国家实行积极的财政政策真菌，扩大投资力度空前，但还是很难在短时间内马上变成实际工作量，实际效应将在明年下半年才能显现，而目前企业和社会的投资热忱在降落，投资后劲不足。

我们认为明年固定资产投资增速将回落，预计2009年固定资产投资增速约为17%，随着固定资产投资增速大幅放缓，装备工用具购置投资增速也将随之回落，预计2009年增速为25%左右。

再看出口走向，2008年受国际金融危机影响，机械行业的出口交货值增速快速降落。根据世界银行的预测，2009年占世界GDp60%的国家，可能会出现经济负增长。因此我们判断我国机械工业明年的出口情势将比今年还要严峻，预计明年全行业出口交货值增速约在15%左右。

综合来看，明年机械行业出口和内需增速均将回落，行业需求将继续承受压力，我们预计2009年机械行业销售产值增速将降落至19%左右，低于我们预计的今年增速约6个百分点。

利润增速将继续回落

2009年钢价将保持相对低位，大幅上涨的可能性不大。机械产品的大部份原材料是钢铁，钢铁及以钢铁为原材料的零配件1般都要占机械产品本钱的半数左右，困扰行业的钢材本钱压力大幅减缓对机械行业而言是当前的积极因素。

今年全面实行增值税转型，机械行业是主要受益者。机械企业增加固定资产投资将减少税收支出，增强了各行业企业进行装备更新改造的积极性，扩大机械装备需求。另外，取消进口装备免税政策有益于机械行业自主创新背部有白癜风，加速装备进口替换。

降息将减轻机械工业企业负担，首先是融资环境宽松，企业营运资金有保证;其次直接减少了企业的利息支出。

不过，我们认为2009年机械行业内外需求同比增速将大幅放缓，本钱的1定程度减轻还难以改变需求放缓下机械企业整体利润增速减缓的趋势，另外一方面由于市场需求的降落，机械产品的价格也将面临较大压力，大部份产品价格将有不同程度的回落，因此2009年机械行业利润增速仍将减缓，但幅度较小。

2009年行业投资策略

近期国家出台的1系列扩大内需，增进经济安稳增长的政策和措施刺激了机械板块估值上升，从中长时间看，机械行业的需求也将得到1定的拉动。不过政府出台刺激政策其实不能改变经济周期下行的趋势，只能对下行周期起平滑作用，而且有吹糠见米作用的可能性较小，机械行业的内需还将延续疲态;另外在全球金融危机进1步加重可能引发全球经济衰退的背景下，外需环境恶化将可能超过预期，机械行业出口将继续下调。

我们预计2009年机械行业需求和利润增速仍将下滑，扩大内需、加大基建投资力度的政策和措施对机械行业的拉动效应可能最早需至2009年1季度后才能显现，保持行业"中性"评级。不过综合以上我们对重点子行业的分析，在机械大行业整体下行趋势中，2009年仍有部份投资亮点，即输变电装备、铁路装备子行业，未来需求明确增长，景气度较高脸上有淡淡白块是什么情况，值得重点关注。而工程机械行业的景气复苏将取决于下游房地产行业的发展，可能有的阶段性投资机会在下半年；机床行业全年投资机会不大。

上市公司方面，我们认为产品附加值高，受国家基建投资拉动，需求增长预期明确的龙头公司是关注的重点。

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